隨著科創(chuàng)板落地，關(guān)于科創(chuàng)板對市場的影響也進(jìn)入了討論，那么科創(chuàng)板對于投資商，對于公司的發(fā)展有哪些影響呢，這些影響又將體現(xiàn)在哪里呢?

　　初創(chuàng)板的投資環(huán)境介紹

　　設(shè)置投資者適當(dāng)性要求，放寬漲跌幅限制

　　哪些人可以參與科創(chuàng)板的投資呢?證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿兩年，這是基本的要求。如果未滿足這一適當(dāng)性要求的投資者，可通過購買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。這樣的制度安排，與科創(chuàng)板的交易及監(jiān)管要求密切相關(guān)。科創(chuàng)企業(yè)具有投入大、迭代快等固有特點，股票價格容易發(fā)生較大波動。為此，科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制將放寬至20%。此外，為盡快形成合理價格，新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。應(yīng)對這種波動，有經(jīng)驗的投資者更具抗風(fēng)險能力。

　　初創(chuàng)板怎樣保障投資者利益

　　初期設(shè)立科創(chuàng)板試點注冊制。要加強科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實中介機構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，保護投資者合法權(quán)益。

　　證監(jiān)會將加強行政執(zhí)法與司法的銜接;推動完善相關(guān)法律制度和司法解釋，建立健全證券支持訴訟示范判決機制;根據(jù)試點情況，探索完善與注冊制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度。

　　后期嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，科創(chuàng)板股票應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市。

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板將嚴(yán)格實施退市制度。現(xiàn)行資本市場退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過實施不具備商業(yè)實質(zhì)的交易，粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營業(yè)收入主要來源于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動退市。

　　科創(chuàng)板注冊制將怎樣影響券商投行業(yè)務(wù)

　　上交所科創(chuàng)板注冊制背景下，市場化定價機制以及承銷機構(gòu)跟投機制將對投行的定價能力、銷售能力、資本實力提出新的要求;同時，科創(chuàng)板上市公司的承銷費率將大概率高于傳統(tǒng)企業(yè)，這將促使證券公司投行業(yè)務(wù)告別發(fā)行通道角色，對全行業(yè)投行業(yè)務(wù)定價水平及執(zhí)業(yè)質(zhì)量產(chǎn)生積極影響，有利于行業(yè)形成更加公平、有序、合理的價格機制和健康競爭格局。

　　此外，投行競爭格局將進(jìn)一步向頭部券商集中，科創(chuàng)板注冊制將為參與的頭部券商帶來一定業(yè)績增量和協(xié)同價值。作為增量改革，科創(chuàng)板首批上市企業(yè)節(jié)奏將可控，預(yù)計首批發(fā)行家數(shù)在10-15家，首批發(fā)行規(guī)模將在200億以內(nèi)，按照5%承銷保薦費率測算，將貢獻(xiàn)10個億投行收入，與2018年我們測算的全行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入350億左右相比，貢獻(xiàn)度2.9%，對全行業(yè)營收貢獻(xiàn)預(yù)計在0.5%以下，較為有限;

　　科創(chuàng)板注冊制下，定價能力和銷售能力強的投行將在新股發(fā)行配售中獲得更多話語權(quán)，從而獲得與參與機構(gòu)更強的客戶黏性，有利于發(fā)揮更大協(xié)同價值;承銷機構(gòu)跟投機制下，投行將獲得一定跟投收入，跟投比例等細(xì)則仍待后續(xù)一系列征求意見稿明確。

　　科創(chuàng)板將怎樣影響公司發(fā)展:聚焦科創(chuàng)企業(yè)，差異化競爭

　　科創(chuàng)板的設(shè)立，一是可以引導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)對科創(chuàng)的關(guān)注，激發(fā)企業(yè)對研發(fā)投入的熱情，二是可以完善科技企業(yè)發(fā)展的融資鏈，為眾多科技企業(yè)的發(fā)展提供融資平臺，有利于PE、VC等資金的退出。

　　PE、VC等投資機構(gòu)在早期承受較高的風(fēng)險后，等企業(yè)進(jìn)入相對穩(wěn)定成熟期可以通過科創(chuàng)板上市實現(xiàn)資金的退出，一方面實現(xiàn)了科技企業(yè)融資來源的切換，另一方面方便PE、VC退出后再去支持新的創(chuàng)業(yè)公司，企業(yè)的融資鏈就此打通，形成積極的正向循環(huán)。對科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持有利于我國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

　　目前主板、中小板的上市條件其中之一為最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元，創(chuàng)業(yè)板上市則要求至少最近一年盈利，且營收不低于5000萬元，或者連續(xù)兩年盈利且凈利潤累計不低于1000萬元。不論是主板還是創(chuàng)業(yè)板都對盈利做出了最低的要求，而且實踐中因為排隊企業(yè)較多，企業(yè)實際的財務(wù)指標(biāo)一般遠(yuǎn)高于最低要求。新三板雖然對盈利沒有明顯的要求，但因掛牌公司太多，投資者太少，出現(xiàn)了供需不平衡的問題。

　　科創(chuàng)板怎樣影響整體市場

　　科創(chuàng)板的推出，會增加整個市場的股票供應(yīng)，需要更多的資金，然對于整個市場來說，這是利空，并且注冊制到底如何來執(zhí)行，發(fā)行的價格如何來確定，使得市場對于科創(chuàng)板的判斷充滿了不確定性，對于不確定性的事情，市場更趨向先走為上，這也是近日市場快速回落的重要原因;

　　相關(guān)專家分析，從實質(zhì)上，對于市場的影響來說，如果說市場本身估值非常高的話，那么推出注冊制，會對市場估值生成重大影響，導(dǎo)致整個市場由于估值的切換而開始下跌，但現(xiàn)在并不是這種情況，而是本身估值很低，跌無可跌，即使是受到影響最大的創(chuàng)業(yè)板也是一樣，估值本身已經(jīng)相當(dāng)?shù)停敲创蟮目赡苄跃头浅Ｐ×耍瑧?yīng)該說現(xiàn)在對市場的影響更多是心理上的，而不是實質(zhì)性的。

　　總的來說，新的注冊制度對于促進(jìn)科技行業(yè)發(fā)展是有益處的，但是投資商也需要面對更多的不確定性，但是基于良好的注冊制度，市場形成合理價格的時間也會相應(yīng)縮短。